【Zephyrtech 微風智慧科技】台半（5425）：AI 伺服器吃電，這顆元件默默賺
作者：Zephyr | 日期：2026-06-15
你聽過台積電、輝達，但你可能沒注意到電進 GPU 之前，先過了哪一道關。
功率元件，不是 AI 供應鏈裡最性感的角色。
但如果你看過 Rubin 平台的電源架構圖，你會發現——
每一個電壓轉換節點，都有一顆功率半導體在把關。
台半（5425），正站在那個位置。
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⚡️ AI 伺服器的電力消耗，正在重寫功率元件的需求曲線
H100 機架功耗：約 10kW
B200 機架功耗：約 120kW
Rubin 平台：持續攀升中
功耗每翻倍，電源架構就必須升級。
輝達 Rubin 平台已全面轉向高壓直流（HVDC，800VDC）架構，代表每一台 AI 伺服器需要的耐壓等級更高、效率要求更嚴的功率元件——
也代表傳統矽元件的邊界正在被突破，SiC（碳化矽）的時代正式開門。
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🏭 台半是誰？一家被市場低估的轉型者
台灣半導體（5425），1979 年成立，做了 40 年的整流器與二極體。
市值 266 億，資本額 26 億，屬於上櫃中型股。
市場過去的定位：景氣循環股、波動大、沒有故事。
但 2026 年，三張新牌同時打出。
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🃏 三張轉型牌，全部對準同一個方向
牌 1：SiC MOSFET（650V～1200V）
• 應用：AI 伺服器直流電源、車用充電樁、太陽能逆變器
• 2026 年最快量產出貨
• SiC 毛利率比傳統矽元件高 15～20%，是毛利結構改善的核心引擎
牌 2：Super Junction MOSFET
• 直接切入輝達 Rubin 平台 HVDC 電源需求
• 已獲電源大廠採用
• 耐壓高、效率佳，正是 AI 資料中心電源供應商換料的首選方向
牌 3：TVS 車用保護元件 + 12V/48V MOSFET
• 油電混合車電池切換系統
• 車燈、儀表板、娛樂系統全系列滲透
• 5G 基地台、航太、高鐵防護額外加分
三張牌，指向同一個趨勢：高壓、高效、高毛利。
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📊 財務數據：復甦軌道確認，結構改善中
| 指標 | 數值 | 意義 |
| ------------ | ------- | ------------------ |
| 2025 全年 EPS | 2.07 元 | 谷底回升 |
| 2026 Q1 EPS | 0.70 元 | 年增 +49% |
| 2026 Q1 毛利率 | 31.3% | 產品結構升級顯現 |
| 2026 年 5 月營收 | 17.67 億 | 月增 +7.6%、年增 +11.8% |
| 累計 1～5 月 | 78 億 | 新品出貨尚未全面貢獻 |
法人預估 2026 年全年營收雙位數成長——而這個預估，還是在 SiC 新品尚未大量出貨前的基準。
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🔭 三個值得持續追蹤的訊號
1. SiC 與 Super Junction 能否如期 2026 年量產出貨
這是最關鍵的觸媒。新品落地的時間點，決定毛利率改善的斜率。
2. 月營收能否持續站穩 17 億以上
5 月 17.67 億是一個重要的心理與實質關口，若能逐月爬升，代表新品滲透正在發生。
3. 外資是否形成連續性買盤
目前外資進出頻繁，若轉為持續性增持，代表機構資金開始認同轉型故事；反之，需警惕融資餘額較去年封關暴增 40% 的籌碼壓力。
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⚠️ 風險不能不說
• 現在本益比約 37 倍，已反映部分轉型預期，基本面必須跟上
• 融資餘額大增 40%，籌碼偏浮動，一旦新品時程 delay，股價有明顯修正空間
• SiC 市場競爭激烈，羅姆、英飛凌、意法半導體皆在搶單
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🧭 Zephyr 的觀點
台半不是一個「現在買，明天漲」的故事。
它是一個等新品放量、等毛利率往上走、等市場重新定價的轉型過程。
AI 時代最貴的資源是電力。最沒人關注的賺錢位置，往往是電進伺服器前的那顆元件。
台半，正好站在那裡。
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